Taxa de cambio

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Universidade de Brasília Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação Departamento de Economia Doutorado em Economia

A ADMINISTRAÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO NO PLANO REAL E OS FUNDAMENTOS ECONÔMICOS BRASILEIROS

FERNANDO ANTÔNIO RIBEIRO SOARES

Tese apresentada ao Departamento de Economia da Universidade de Brasília como requisito parcial para aconclusão do Curso de Doutorado em Economia.

Orientador: Prof. Dr. Maurício Barata de Paula Pinto

Brasília Julho de 2006

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A ADMINISTRAÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO NO PLANO REAL E OS FUNDAMENTOS ECONÔMICOS BRASILEIROS

FERNANDO ANTÔNIO RIBEIRO SOARES

BANCA EXAMINADORA: PROF. MAURÍCIO BARATA DE PAULA PINTO (ORIENTADOR) PROF. JOAQUIM PINTO DE ANDRADE PROF. JOSÉ ROBERTO NOVAES DE ALMEIDAPROFª. MARIA LUIZA FALCÃO SILVA PROF. ROBERTO DE GÓES ELLERY JÚNIOR PROF. TITO BELCHIOR SILVA MOREIRA

Brasília Julho de 2006

iii

A Deus, à minha querida Ana Cristina, aos meus Pais e aos meus Amigos.

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SUMÁRIO

ÍNDICE DE TABELAS.................................................................................................. vii ÍNDICE DEGRÁFICOS................................................................................................ ix AGRADECIMENTOS.................................................................................................... x RESUMO........................................................................................................................ xiiABSTRACT...................................................................................................................... xiii INTRODUÇÃO.............................................................................................................. 1

Capítulos

1. A POLÍTICA CAMBIAL BRASILEIRA E O PLANO REAL.................................. 4 1.1. O Plano Real, um breve resumo 1.2. O Plano Real, a taxa de câmbio e a âncora cambial 1.2.1. O funcionamento das âncoras cambiais1.2.2. Limitações das âncoras cambiais 1.2.3. A construção da âncora cambial no Plano Real 1.2.3.1. Formação da âncora cambial 1.3. Conclusões parciais 4 8 8 11 14 15 21

2. A EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO DURANTE O PLANO REAL............... 24 2.1. A introdução da âncora cambial 2.2. A taxa de câmbio e a crise mexicana 2.3. A taxa de câmbio e a crise asiática 2.4. A taxa de câmbio, a crise russa eas eleições 2.5. A mudança do regime cambial 24 26 29 31 33

v

2.6. Conclusões parciais

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3. ANÁLISE DA TAXA DE CÂMBIO BRASILEIRA A PARTIR DO ÍNDICE DE 37 PRESSÃO CAMBIAL.................................................................................................... 3.1. Indicadores de crises cambiais 3.2. Índice de pressão cambial 3.3. O índice de pressão cambial para a economiabrasileira 3.3.1. Versão do índice de pressão cambial com taxa de juros doméstica 38 41 43 44

3.3.2. Versão do índice de pressão cambial com o diferencial de taxas de juros 50 3.3.3. Comparação dos resultados dos índices 3.4. Índice de pressão cambial com peso único 3.5. Conclusões parciais 55 56 61

4. A CRISE CAMBIAL E OS FUNDAMENTOS DA ECONOMIA BRASILEIRA... 63 4.1. Os modelos defundamentos de crises cambiais 4.2. Análise da crise cambial brasileira 64 70

4.3. A experiência de administração cambial e os fundamentos macroeconômicos 75 brasileiros 4.3.1. Os efeitos do ciclo eleitoral sobre os fundamentos econômicos 99 brasileiros 4.4. Conclusões parciais 103

5. ANÁLISE DOS DESEQUILÍBRIOS CAMBIAIS A PARTIR DO ÍNDICE DE 106 PRESSÃO DEFUNDAMENTOS.................................................................................. 5.1. O índice de pressão de fundamentos 106

5.2. Critérios para construção do índice de pressão de fundamentos e seus 108 componentes 5.3. As correlações entre o índice de pressão cambial e os índices de pressão de 110 fundamentos 5.4. Análise da intercorrelação entre os componentes dos índices de pressão de 114 fundamentos 5.4.1. Grau de...
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