STAM E KCAM

Caso STAM e KCAM – A crise da marcação a mercado

1. Por que é importante certificar-se de que todos saibam qual o potencial efeito de não marcação a mercado em fundos de investimento?

Porque quando não se conhece o potencial efeito de não marcação a mercado também não se conhece o potencial efeito de transferência de riqueza. O que isto significa? Quando um título não é marcado a mercado significa que ele é contabilizado pelo seu valor de aquisição corrigida pelos índices acordados no momento de aquisição do título. Quando esta maneira de contabilização acontece, o valor da cota não reflete o valor real do título. Se houver um resgate, o cotista que está resgatando poderá ter sua cota de saída sub ou super valorizada, o que pode gerar um lucro ou prejuízo para o investidor que está resgatando e um prejuízo ou lucro para o cotista que permanece no fundo.

2. Formular as alternativas para o curso de ação de cada uma das empresas.

No caso da KCAM duas alternativas foram levantadas após a entrada em vigor da Circular. A primeira alternativa, observada pelo Diretor Jurídico seria marcar diariamente os títulos a mercado conforme a metodologia do artigo 3º. da Circular 3086. A segunda alternativa, posição defendida pelo Risk Officer, embasada no artigo 5º. da mesma circular, aonde, para as operações de hedge ou que possibilitem a prefixação das rendas, o ajuste pode ser feito pelo pro rata dia útil.

Como a STCAM já marcava a mercado seus fundos ele poderia continuar. Porém, o diretor de vendas, querendo colocar um produto mais competitivo no mercado, queria aproveitar a oportunidade até a implementação da Circular 3086 e não marcar a mercado alguns produtos.

3. Identificar os prós e contras de cada uma das alternativas apontadas.

Se a KCAM seguir as orientações do Diretor Jurídico estará enquadrada nas normas do órgão regulador, mas isto pode gerar um pânico entre os pequenos investidores causando uma grande fuga, pois haverá um aumento da