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Política monetária, inflação e crescimento econômico: a influência da reputação da autoridade monetária sobre a economia 1
Gabriel Caldas Montes 2

Resumo
O presente trabalho tem como principal objetivo mostrar que a política monetária, quando conduzida por meio de uma regra de manipulação da taxa de juros voltada exclusivamente para controlar a inflação (em um regime de metas para a inflação), embora consiga atingir tal objetivo, apresenta um resultado pior se comparada a uma política monetária que seja implementada, também, para atingir uma meta para o nível do produto. O modelo proposto enfatiza: o papel das expectativas, o papel da autoridade monetária por meio de sua função de reação à luz da hipótese de não neutralidade da moeda e a influência da reputação da autoridade monetária sobre os resultados observados na economia. Palavras-chave: Reputação; Inflação – Metas; Crescimento econômico.
Abstract
Monetary policy, inflation and economic growth: the influence of the monetary authority’s reputation upon the economy
The following paper aims to show that, although a monetary policy, which merely seeks to control inflation through an interest rate rule (under inflation targeting), may reach such a goal, it will present a worst outcome whether compared to a monetary policy which also seeks an output target.
The proposed model highlights: the role of expectations, the role of monetary policy through its reaction function in the light of non-neutrality of money hypothesis and, the influence of monetary authority reputation on the economy.
Key words: Reputation; Inflation targeting; Economic growth.
JEL E31, E52, E58, E61.

Introdução

Atualmente, diversos países, dentre eles o Brasil, utilizam o regime de metas para a inflação como principal guia de condução da política monetária.3
(1) Trabalho recebido em abril de 2007 e aprovado em maio de 2008. Agradeço os profícuos comentários dos professores Carmem Feijó e Helder Ferreira de