Rentabilidade

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Capítulo 7

Índices de Rentabilidade

Uma forma didática de entender Alavancagem Financeira

Alavancagem Financeira é uma maneira de maximizar a rentabilidade dos proprietários da empresa através de financiamentos, ou seja, através de capital de terceiros.

Vamos partir de um exemplo onde a Empresa Inovadora está operando sem capital de terceiros. Num momento ela tem o seguinteBalanço Patrimonial resumido:

Balanço Patrimonial Inicial

|Ativo |Passivo e PL |
|Diversos 10.000 |Patr. Líquido 10.000 |

Como padrões de referências, a empresa vende exatamente oequivalente a duas vezes o seu ativo (Giro do Ativo); os custos são exatamente a metade das vendas; as despesas de vendas e administrativas, em média, representam 40% das vendas (20% cada uma).
Se a empresa operasse com o BP acima, seu resultado seria:

Vendas 20.000 Comparado com a situação Inicial (t0) teríamos:
(-) Custos (10.000)
L.Bruto 10.000 TRI = Lucro= 2.000 = 20%
DRE (-) D.Vendas (4.000) Ativo Inicial 10. 000
(-) D.Admin. (4.000)

Lucro 2.000 TRPL= Lucro = 2.000 = 20%

P.L.Inicial 10.000

Admita a hipótese da empresa recorrer a um financiamento no início do período de $ 6.000, em vez de ter operado apenas com capital próprio (PL). Assim o BP Inicial(T0) seria:

|Ativo |Passivo e PL |
|Divs. 16.000 |Financ. Pg. 6.000 |
| |P.Liq.10.000 |
|Total 16.000 |Total 16.000 |

Situação A – Hipótese do Financiamento ter um custo zero

Esta hipótese absurda do juros zero nos leva a um raciocínio que é altamente vantajoso para os proprietários que usam dinheiro dos outros para ampliar seus negócios semnenhum custo. Vamos desenvolver o exemplo considerando os padrões acima estabelecidos: vendas duas vezes o Ativo etc. :

Comparado com a situação Inicial (incluindo o financiamento), teríamos:
Vendas 32.000
(-) Custos (16.000)
L.Bruto 16.000 TRI = Lucro = 3.200 = 20%
DRE (-) D.Vendas (6.400)Ativo Inicial 16.000
(-) D.Admin. (6.400)

(-) D.Financ. -

Lucro 3.200 TRPL= Lucro = 3.200 = 32%

P.L.Inicial 10.000

Um financiamento a custo zero permite manter a rentabilidade do ativo em 20%, mas aumenta a rentabilidade dos proprietários para 32%.
Neste caso, o que chamamos de Grau de AlavancagemFinanceira (GAF) é medido:

GAF = taxa de retorno do PL = 32% = 1,60 GAF = TRPL

Taxa de retorno do ativo 20% TRI

A interpretação é que para cada $1.000 investido no ativo haverá um retorno de $200 (TRI ou ROI).
Como não houve despesas financeiras (custo do dinheiro emprestado), para cada $1.000 emprestados haverá um lucro de $200. Assim, no empréstimo de $6.000(6 x $1.000) os resultados líquidos que aumentarão as riquezas dos proprietários são de $1.200 (6x 200,). Veja, que, se não houvesse o financiamento o lucro seria de $2.000. Com o financiamento ele foi de $3.200, havendo um acréscimo de $1.200.
Em outras palavras, para uma rentabilidade de 20% do ativo (da empresa), a rentabilidade dos sócios é aumentada m 1,60 (ou 60%) em conseqüência de uma...
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