Optimização da constituição de uma Carteira Diversificada

“Optimização da constituição de uma Carteira
Diversificada”
Investimentos e Mercados Financeiros

Junho 2011

Optimização da constituição de uma Carteira Diversificada

Teoria da Gestão de Carteiras
“A diversificação é uma espécie de almoço grátis no qual pode-se combinar um grupo de activos de risco com altos retornos esperados numa carteira com risco relativamente baixo.”
(Bernstein,1996:253 )

Em contexto de incerteza, a gestão de carteiras é uma abordagem estruturada relativa à selecção de investimentos. Esta teoria que teve origem em 1952, inicialmente desenvolvida por Markowitz, pode ser vista como uma simplificação da teoria da tomada de decisão. Ela baseia-se em dois pressupostos: a rentabilidade dos títulos é descrita através de uma distribuição normal; os investidores são avessos ao risco. (Brandão, 2003:146).
O conceito de risco é um factor primordial para qualquer tipo de investidor. Actualmente, o conceito de risco é utilizado diariamente na maioria das operações financeiras, por exemplo, um operador de bolsa trabalha com esse conceito durante várias horas por dia.
Mas afinal, o que é o risco? Segundo Damodaran (2001), risco é a possibilidade do retorno de um dado investimento vir a ser diferente do retorno inicialmente esperado. Quer tal definição explicar que o risco, em finanças, não é só visto como valor de retornos negativos mas também valor retornos positivos, uma vez que o retorno pode ser substancialmente superior do que ao previsto inicialmente. Porém, Markowitz definiu matematicamente o risco como sendo a variância ou o desvio padrão em relação a uma média, expresso em percentagem.
No mercado financeiro, e segundo Damodaran (1996), o risco pode ser agrupado em duas categorias: o risco específico (diversificável) e o risco de mercado (não diversificável). O risco específico (diversificável) refere-se aos riscos que podem influenciar uma ou poucas empresas, enquanto o risco de mercado (não diversificável), o mais