Milagre brasileiro por josé pedro macarini

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Um Aspecto da Política Econômica do “Milagre Brasileiro”: A Política de Mercado de Capitais e
a Bolha Especulativa 1969-1971
 José Pedro Macarini

R esumo Este artigo busca contribuir para a literatura sobre a política de mercado de capitais desenvolvida pelo regime militar ocupando-se de um capítulo que permaneceu inexplorado, qual seja, as principais medidas e seus resultados observadosno período 1968-1973. Nesses anos ocorreu um vigoroso ciclo de crescimento e, em 1969-1971, um exuberante processo especulativo na Bolsa (em uma fase inicial interpretado pelas autoridades como sinal de êxito da política econômica do regime). O fim da bolha especulativa foi seguido de uma prolongada estagnação da Bolsa, não obstante reiteradas tentativas da política econômica de revitalizar omercado de capitais. PalavRas- chave Brasil – ditadura militar, Brasil – política econômica a bstRact This article aims to contribute to the literature on the Brazilian capital market policy implemented during the military dictatorship, examining an unexplored chapter, that related to its main aspects and results observed during the so-called Brazilian “miracle” (1968-1973). During those years animpressive growth cycle occurred as well as an exuberant bubble in the stock market (in its initial phase interpreted by the authorities as a clear signal of the correctness and success of the regime’s economic policy). The end of the bubble led to a prolonged stagnation in the stock market, which never resumed during the 70s despite the many successive efforts by the economic policy to revitalize it.K eywoRds Brazil – military dictatorship, Brazil – economic policy Jel classification E650



Professor Assistente Doutor do Instituto de Economia da UNICAMP - Campinas – SP . Endereço para contato: Rua Fernandes Sardinha, 76. Vila Bela – São Paulo – SP – CEP: 03147-020. E-mail: macarini@eco.unicamp.br. (Recebido em setembro de 2006. Aceito para publicação em junho de 2007).

Est. Econ.,são Paulo, v 38, n. 1, P. 151-172, JanEIRo-MaRÇo 2008 .

152

um aspecto da Política Econômica do “Milagre Brasileiro”

1.

IntRoDuÇão

A economia brasileira configura um caso exemplar de industrialização tardia e desenvolvimento na periferia do sistema capitalista internacional. Após um longo período de intenso desenvolvimento, o Brasil experimentou uma complexa crise econômica noinício da década de 60. No terreno da política, combinando-se com outras determinantes (como a influência do cenário internacional, marcado pelo acirramento do confronto geopolítico entre os Estados Unidos e a União Soviética), a conjuntura de crise culminou no golpe militar de 1964, inaugurando um regime que perduraria por duas décadas. A crise econômica prosseguiu durante o triênio inicial do novoregime, período assinalado por ampla ação da política econômica, responsável por grandes mudanças no quadro geral da economia brasileira – ainda que a sua configuração estrutural e a dinâmica de expansão tenham sido, no essencial, preservadas, reproduzindo um padrão de acumulação cuja emergência deve ser localizada no Plano de Metas do governo JK. A partir de 1967-1968, teve início um vigorosociclo expansivo que, desde o começo do governo Médici (outubro de 1969 a março de 1974), a ação retórica do regime transformou no “milagre brasileiro”. Nesse período, o fascínio suscitado pelo crescimento acelerado exacerbou as ambições manifestadas pelo regime, o que se sintetizou no projeto Brasil Grande Potência. O governo seguinte, do presidente Geisel, deu pleno curso a esse projeto, embora tenhaimplementado uma mudança substantiva na orientação da política econômica. O objetivo deste artigo é examinar um aspecto específico da política econômica da ditadura, qual seja, a política de mercado de capitais. Ocupando um papel de relevo no âmbito das reformas avançadas durante o governo Castello Branco, essa política experimentou uma seqüência de capítulos adicionais nos governos militares...
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