Mercado de dívida soberana na ue

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O mercado da dívida soberana na União
Europeia

Versão Resumida do Trabalho Original (com adaptações)

Aldo Luís P. Medeiros
Abril de 2011

Economia Europeia

Página | 1

Nota introdutória

«Estaremos arruinados dentro de pouco tempo? Estaremos a levar os nossos filhos à ruína? Poucas vezes tais
questões terão sido colocadas de forma tão incisiva. Com efeito, à excepção dosperíodos de guerra total, nunca a
dívida pública dos países mais poderosos foi tão elevada como é hoje. E nunca os riscos que tal implica para o nível
de vida e os sistemas políticos destes mesmos países foram tão ameaçadores como são hoje. Poderá parecer que
estamos perante um assunto árido e técnico, mas na verdade não é assim, porque o que está em causa é o nosso
destino. Nomeadamente em França,se não se põe imediatamente travão ao crescimento da dívida pública, o
próximo Presidente da República ver-se-á obrigado a passar todo o seu mandato a impor uma política de
austeridade; e a França e cada um dos franceses passarão a próxima década a sofrer as consequências das loucuras
cometidas na década que terminou. Como poupar às gerações futuras a obrigação de pagarem – e de pagarem caro
–o cinismo dos nossos contemporâneos?»

Jacques Attali
Economista francês e escritor

Sumário Executivo
O presente relatório tem por objectivo analisar a situação histórica e actual da dívida pública Europeia.
Relativamente aos valores da dívida mais recentes na EU, importa referir 3 factos. Em primeiro lugar, a dívida média
da EU encontra-se actualmente, assim como nos últimos 15 anos,acima dos 60% de Maastricht, situação agravada
pelo facto de serem os maiores países os mais incumpridores.
Em segundo lugar o elevado nível de dívida (48%) detida por Não Residentes, o que coloca a UE, na dependência dos
mercados financeiros.
Taxas Juro sobre Dívida Soberana a 10 anos
Ano

Avg Alemanha

Avg EU16

Avg Dif

Avg Desvio Padrão

1993

6,51

9,48

2,97

4,972006

3,76

3,90

0,13

0,29

2011

3,11

4,99

1,88

2,33
(ver tabela completa na pág 16)

A introdução do euro, ao eliminar o risco cambial, inicia um período de convergência das taxas de juro da dívida
soberana nos diversos países, atingindo o seu melhor período em 2006 (aprox. 3.9%) diminuindo os spreads
relativamente aos German Bunds para 0,13% em 2006.
Esta tendênciacomeça a inverte-se ligeiramente em meados de 2008, agravando-se a partir de 2010 nas economias
com maiores dificuldades, pois a forte pressão dos mercados financeiros fez disparar o custo da dívida para valores
record e aumentar os spreads da dívida de acordo com a percepção do risco país.
Existem oito formas de lidar com a dívida soberana em excesso: 1-aumento de impostos; 2-redução de despesa:3crescimento económico; 4-queda das taxas de juro; 5-inflação; 6-auxílio externa (reestruturação da dívida); 7suspensão de pagamentos; 8-guerra. Face à situação actual, o auxílio externo (reestruturação da dívida) poderá ser
uma das hipóteses mais prováveis de acontecer em alguns Estados Membros.
Este relatório aborda os métodos utilizados na monitorização e na avaliação do risco de cada país. Odesempenho de
qualquer país devedor, é monitorizado sob diversas formas, sendo as mais utilizadas as notações de rating e
os Credit-default swaps. Todos os factos relevantes que decorrem no país são tidos em conta para avaliar se o país
tem condições para pagar as suas dívidas. O risco político, as perspectivas de crescimento económico, a estrutura
económica são algumas das variáveis que sãoobservadas, sendo que o nível de endividamento é também uma das
variáveis a ter em conta, mas claramente não será a mais importante.

Introdução
Ao longo da História, verificamos que existiram oito formas de lidar com a dívida soberana em excesso: 1-aumento
de impostos; 2-redução de despesa: 3-crescimento económico; 4-queda das taxas de juro; 5-inflação; 6-auxílio
externo (reestruturação...
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