Investimento e calculo financeiro pbs tir vpl

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CAD 045 – Investimento e Cálculo Financeiro
Aula 12 – Métodos de Avaliação de Fluxos de Caixa: Payback, TIR e VPL Prof. Aureliano Bressan

Faculdade de Ciências Econômicas - UFMG

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Tópicos desta seção


Métodos de Avaliação de Fluxos de Caixa


Taxa Mínima de Atratividade (TMA) Prazo de Recuperação ou Payback Taxa Interna de Retorno (TIR) Valor Presente Líquido (VPL)





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Métodos de Avaliação de Fluxos de Caixa






Em muitas situações de investimento ou financiamento é comum a ocorrência de fluxos de caixa irregulares no tempo; Estes fluxos podem estar associados, por exemplo, a um projeto de investimento ou a uma sucessão de pagamentos de valores distintos. Nestes casos, aplicamos os conceitosbásicos de avaliação de fluxos de caixa (TMA, Payback, VPL e TIR)

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Taxa Mínima de Atratividade (TMA)






É a taxa de retorno mínima exigida pelo investidor para aplicar seus recursos; É utilizada para avaliar se um determinado investimento deve ou não ser realizado; Geralmente, a TMA é composta pelo rendimento de uma aplicação sem riscoadicionado de um prêmio de risco.

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Payback ou tempo de retorno
Fornece o número de períodos requeridos para se recuperar a saída inicial de caixa  Referência para julgamento inicial de atratividade e risco  Representa o período no qual o fluxo de caixa acumulado zera:  Payback = AnoART + (|custo NRIA|/FCdoAno) onde:

 



AnoART = Anoantes da recuperação total do invest.; Custo NRIA = custo não recuperado do invest. Inicial (em valor absoluto); FCdoAno = Fluxo de Caixa do Ano.
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Payback para Fluxos Irregulares


Suponha o seguinte fluxo de caixa para um investimento:
Fluxo de caixa irregular
8 10 5 5
Valor (R$ Milhões)

8 5 5 5

4

0 -5 -10 -15 -20 -20 -25 Período 0 1 23 4 5 6 7



Para obter o Payback, calcula-se o fluxo de caixa cumulativo, utilizando o mesmo procedimento anterior, ou seja:
Ano Fluxo de Caixa Pontual Fluxo de Caixa Cumulativo 0 -20 -20 1 5 -15 2 4 -11 3 8 -3 4 8 5 5 5 10 6 5 15 7 5 20

Entre os anos 3 Faculdade de Ciênciasacumulado mudou de sinal e 4, o fluxo Econômicas - UFMG

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Cálculo do Payback da Série Irregular

6 5Val or F C Cu m ula tivo

Análise Gráfica
x C

Por semelhança de triângulos retângulos: BC/AB = EC/DE = [+5-(-3)] / [(4-3)] = [+5] / [4-(3+x)] = 8/1 = 5/[1-x]  8 – 8x = 5  8x = 3  x=0,375 ano. Assim, o payback é de 3+x = 3,375 anos, ou 3 anos e 4 meses e meio.

4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 Período A B 3 D 4 E



“Regra de três”
 

Fluxo cumulativo aumentou $8M em um ano (de 3 para 4)Logo aumentou $3M em x ano (de 3 para 3 +x), assim

8  1 assim como 3  x x = 3/8 = 0,375 ano e Faculdade Ciências Econômicas - UFMG Payback = 3 anos + x anode= 3 anos + 0,375 ano = 3,375 anos.

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Payback: Vantagens e Limitações


As principais vantagens estão associdas a:
 

Facilidade de implementação e interpretação; Fornece uma medida de risco do projeto. Não consideração osfluxos que ocorrem após o período de recuperação; Desconsideração da máxima de que o “dinheiro tem valor no tempo”.



Já as limitações decorrem da:




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Valor Presente Líquido (VPL)




Corresponde ao valor presente de uma série de fluxos de caixa, a uma dada taxa mínima de retorno, deduzido o investimento inicial. n Formalmente:FCt
VPL  

1  i t t 0



Regra de decisão: se VPL >0, então o projeto deve ser aceito, pois ele cobre os custo de oportunidade do investimento.
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Exemplo: Valor Presente Líquido
Considerando novamente nosso exemplo inicial, e impondo uma taxa mínima de retorno da ordem de 12% a.a., teremos:
VPL  18.000  5.660 5.660 5.660 5.660 6.660...
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