História e reforma do sistema monetário internacional

Introdução

A história do sistema monetário internacional não nos fornece uma receita simples de reforma. Desde o século XIX, o sistema desenvolveu-se irregularmente em decorrência de mudanças nas condições externas e em sua própria dinâmica interna.
Entretanto, de uma perspectiva histórica, pode-se observar, nos arranjos monetários internacionais bem-sucedidos, certos atributos comuns. Todos eles compartilham três características: capacidade de ajustamento de preços relativos, adesão de todos os participantes a regras monetárias robustas e habilidade para conter pressões de mercado.
Este trabalho é organizado em torno destes três desideratos. A primeira seção explica o significado destas três condições para a estabilidade monetária internacional. A segunda utiliza-as como base para analisar o funcionamento das diferentes organizações monetárias internacionais. A conclusão são reflexões sobre a reforma monetária internacional.

1. Pré-requisitos para a estabilidade monetária internacional

Em tempos de flutuação (de divisas), há uma tendência a associar um regime monetário internacional tranqüilo com estabilidade das taxas de câmbio. E quando as taxas de câmbio são fixas, há uma tendência análoga a comparar as falhas deste sistema com alternativas idealizadas: modelos de taxas flutuantes administradas.
Essas tendências refletem uma simples realidade: os dois regimes têm vantagens.
As taxas fixas evitam as rupturas causadas pela volatilidade da taxa de câmbio e restringem decisões erráticas dos formuladores da política econômica. As taxas flexíveis ampliam o leque de iniciativas de política econômica para compensar eventuais desequilíbrios.
Por estas razões, um sistema com esses três atributos incorpora as principais vantagens de câmbio fixo e do flutuante.

1.1 Capacidade de efetuar ajustes de preços relativos

Quando acontecimentos externos reduzem a demanda por exportações de um país, torna-se necessária uma queda nos preços relativos dos bens