Henrique meireles

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Henrique de Campos Meirelles
Setembro de 2008

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• Atual crise financeira tem origem no longo período de taxas de juros baixas nos EUA. • Aumento da produtividade e baixo custo da mão-de-obra na China criaram condições para a política monetária expansionista do Federal Reserve. • Conseqüência foi o aumento substancial do crédito e a inflação do preço dos ativos (em especial, dos imóveis).

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19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08
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Fonte: Federal Reserve

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• Expansão do crédito foi acompanhada por inovações financeiras que visavam retirar o risco dos balanços das instituições e aumentar a alavancagem do sistema. • O risco, no entanto, permaneceu nos bancos via garantias de crédito ou de reputação. • Aumento da alavancagem foi facilitado por um quadro regulatório liberal, em especial no que se refere aos bancos de investimento. • Quadro benigno se reverte a partir de meados de 2007, com a queda do preço dos imóveis e o aumento dos atrasos de pagamento das hipotecas.
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(8$ ÌQGLFH GH 3UHoR GH 5HVLGrQFLDV variação anual
20

10

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19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08
Fonte: S&P Case-Schiller

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-10 Jun -15,9% -20

5

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5 4 3

Jun 4,3%

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2 1 0 T1 00 T1 01 T1 02 T1 03 T1 04 T1 05 T1 06 T1 07 T1 08 6
Fonte: Federal Reserve

&UHGLW 'HIDXOW 6ZDSV %DQFRV (8$ H (XURSD
Falência Lehman Brothers

600 500 venda Bear Stearns Quebra Northern Rock (UK)

pontos base

400 300 200 100 0 Jun 07 Ago 07 Out 07 Dez 07

EUA

Europa Jan 08 Mar 08 Mai 08 Jul 08 Set 08 7

Fonte: Thompson Financial

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US$ bilhões

600 400 200 0 EUA
(1986-95)

Japão
(1990-99)

Ásia