FORMA O DE UMA CARTEIRA TIMA PARA PESSOAS F SICAS VISANDO A APOSENTADORIA

IBMECDF
MBA Finanças

Ana Paula Gomes Santos

FORMAÇÃO DE UMA CARTEIRA ÓTIMA PARA PESSOAS FÍSICAS VISANDO A APOSENTADORIA

Brasília
2013
Ana Paula Gomes Santos

FORMAÇÃO DE UMA CARTEIRA ÓTIMA PARA PESSOAS FÍSICAS VISANDO A APOSENTADORIA

Trabalho de Conclusão de Curso como requisito parcial para obtenção do certificado de MBA Finanças.

Orientador: Prof. William Baghdassarian
Turma: MF1031

Brasília
IbmecDF
2013
LISTA DE Figuras
Figura 1. Fluxo de Pagamentos da LTN 32
Figura 2. Composição do IMA 33

LISTA DE TABELAS
Tabela 1. Níveis de Tolerância a Risco 30
Tabela 2. Propriedades Estatísticas dos Ativos que compõem as carteiras 35
Tabela 3. Matriz de covariâncias 35
Tabela 4. Composição das careiras da Fronteira eficiente e carteiras ótimas 36
Tabela 5. Montante a ser acumulado para aposentadoria 38
Tabela 6. Contribuição Mensal 38

LISTA DE GRÁFICOS
Gráfico 1. Fronteira Eficiente 36

SUMÁRIO
1. INTRODUÇÃO 6
2. OBJETIVOS 8
2.1 Objetivo Geral 8
2.2 Objetivos Específicos 8
3. JUSTIFICATIVA 9
4. FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA 10
4.1 Expectativa de vida e aposentadoria 10
4.2 Investimentos 13
4.3 Risco e Retorno 14
4.4 Carteiras Eficientes 16
4.5 Modelos de Otimização 17
4.5.1 Teoria de Portfólios de Markowitz 17
4.5.2 O Modelo CAPM de Sharpe-Lintner 21
4.5.3 Modelo APT de Ross 23
4.5.4 Modelo de Black-Litterman 25
4.5.5 Modelo de Elton-Gruber 27
5. METODOLOGIA 29
6. Estudo Empírico 31
6.1 Classes de ativos 31
6.1.1 LFT 31
6.1.2 Poupança 32
6.1.3 IMA 33
6.1.3.1 IMA-B 34
6.1.3.2 IRF-M 34
6.1.4 IBRX-50 34
6.2 Fronteira Eficiente e Carteira ótima 34
6.3 Montante a ser acumulado 37
6.4 Contribuição Mensal 38
7. CONSIDERAÇÕES FINAIS 40
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS 42
ANEXOS 46

RESUMO
A aposentadoria é uma fase muito aguardada ao longo da vida dos trabalhadores. No entanto, com o aumento da expectativa de vida do brasileiro e o cenário em que se encontra a Previdência Social, aconselha-se a busca por sistemas complementares ao INSS. Neste sentido, este estudo