Fluxo de Caixa descontado

Páginas: 6 (1306 palavras) Publicado: 5 de dezembro de 2013


GESTÃO DE CONTROLADORIA
PÓS-GRADUAÇÃO 2012



Disciplina: Avaliação de Empresas – Valuation


“Desafio Profissional”














SBCampo/2013

Aparecida de Queiroz Periard
Jose Walfrido da Silva
Sandra Regina Prado





“Desafio Profissional”






Trabalho para disciplina de Avaliação de Empresas - Valuation, do curso de MBA em Controlaria- prof.ºLuis Alberto de Jezus










SBCampo/2013

Resenha do Artigo: Modelos de Avaliação de Empresas

O artigo escrito por Aderbal N. Muller e Admir Roque Teló, tem por objetivo mostrar os modelo de avaliação de empresas, considerando as suas limitações e metodologias.
Diante das constantes mudanças tecnológicas e volatilidade dos mercados, projetar o futuro espelhando o passado, asavaliações de empresas envolvem certo grau de julgamento e a escolha de um método adequado é de suma importância. Os autores consideram alguns os modelos de avaliação empresarial baseados no Balanço Patrimonial, na Demonstração de Resultados, no Fluxo de Caixa, conforme abaixo.

1. Modelos baseados no Balanço Patrimonial
As limitações de todos estes modelos baseados no balanço patrimonial sãoque as analises representam uma foto daquele momento da empresa e que não podemos fazer uma estimativa acertada do futuro. Ainda devemos pensar que pela subjetividade da analise contábil e os critérios empregados, pode haver incompatibilidade com o valor praticado no mercado.
a. Modelo de Valor Contábil: Dá-se pela diferença entre valor total dos ativos e o valor total das obrigações da empresacom terceiros. Maior crítica deste modelo é que devido à utilização de critérios contábeis que são subjetivos, divergem do valor de mercado;
b. Modelo do Valor Contábil Ajustado: Neste modelo atualizamos os valores de ativos e passivos ao valor de mercado;
c. Valor de Liquidação: Este serve apenas para empresa que terá suas atividades encerradas, com o cumprimento de todas as suas obrigações;
d.Valor Substancial: Basicamente baseado em uma empresa já existente, com o mesmo ramo de atividade e nas mesmas condições da empresa que será constituída.

2. Modelos baseados na demonstração de resultados
Estes modelos baseiam-se no valor da ação e dos lucros da empresa, e de se achar um multiplicador ao volume vendas, que é normalmente usado considerando a situação do ramo de atividade ou dosetor da empresa analisada.
a. Modelo do Valor dos Lucros: Receitas anuais multiplicadas por taxa (PER), taxa que indica múltiplos dos lucros por ação paga no mercado de ações;
b. Modelo do Valor dos dividendos: Parte de lucros pagos aos acionistas. Neiva explica modelo e funcionamento, afirma que o valor de uma ação é o valor presente líquido dos dividendos, se espera a distribuição dedividendos a cada ano, tendo desta forma o valor esperado pela ação. De outra forma projeta-se uma taxa constante de crescimento do volume de crescimento a cada ano. Evidências empíricas mostram que quanto mais se paga por dividendos, menos crescimento iremos obter de nossas ações. Mais distribuição de ações, menos crescimento;
c. Modelo dos Múltiplos de Vendas: Usado apenas para alguns segmentos,multiplicando seu volume de vendas por um multiplicador, sendo utilizados por analistas e consultores;
d. Outros modelos de múltiplos: São também utilizados, somando-se a diversos modelos, encontrando o valor da empresa, dividido pelo EBITIDA, valor da empresa, dividido pelo fluxo de caixa operacional.
Podendo-se utilizar múltiplos de outras empresas do mesmo setor e porte. Existindo umainfinidade de cálculos múltiplos.

3. Modelos baseados no Goodwill
Métodos que consideram avaliação mista, ou seja avaliam estaticamente os ativos e ainda considera o valor que a empresa poderá ter no futuro. Os autores indicam que pode haver arbitrariedades na determinação das taxas a serem aplicadas.
a. Modelo Clássico: Multiplicador da receita líquida da empresa;
b. Modelo Simplificado da União...
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