Finanças

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ÁREA TEMÁTICA: FINANÇAS

TÍTULO DO TRABALHO: AVALIAÇÃO DE EMPRESAS DE INTERNET: UM ESTUDO DE CASO Resumo As empresas de Internet atuam em um mercado dinâmico, inovador e altamente volátil. No cenário atual de contínuo crescimento econômico e grande competitividade, é natural que o mercado de Internet cresça a taxas bastante atraentes, atraindo investimentos para novos projetos e paraempreendimentos já estabelecidos. Este trabalho realiza uma avaliação do valor atual do UOL, uma empresa de mercado de Internet, pelo método dos fluxos de caixa descontados, comparando o resultado ao valor de mercado da empresa. O trabalho ainda discorre sobre o método dos múltiplos setoriais para o cálculo do valor do UOL. Para a elaboração deste trabalho foram coletados balanços e notas divulgadas sobreas organizações envolvidas desde a criação do UOL até a data de elaboração deste artigo. Os resultados dos cálculos de valor obtidos pelo método dos fluxos de caixa descontados, considerados três diferentes cenários, aproximam-se, em ordem de grandeza, do valor de mercado do UOL. Destaque-se que o cenário mais otimista é o que resulta em um valor mais próximo do valor de mercado da empresa. Já ométodo de valoração por múltiplos setoriais encontra dificuldades de comparação, visto que existem diferenças significativas entre os negócios praticados pelas empresas na Internet e, certamente, diferentes múltiplos devem ser identificados e utilizados para comparar negócios específicos. Palavras-chave: Avaliação de Empresas, Fluxo de Caixa Descontado, Valor

Abstract The Internet companies workin a dynamic, innovative and highly volatile market. The continuous grow and high competitive economic scenario is a propitious environment that leads Internet market to high growing rates, attracting investments to new projects and to already established business. This work performs an evaluation of UOL, an Internet market company, using the discounted cash flow method and comparing the resultswith the actual market value. The work still presents the relative valuation with multiple for the sector method to evaluate UOL. The data used in this work were collected from financial statements

and publics notes from the evolved organizations since UOL foundation till the date of the development of this paper. The evaluation results obtained by the discounted cash flow method, consideringthree different scenarios, are close, in order of magnitude, from the UOL’s real market value. An important note is that the most optimistic scenario is the closer result comparing to the company real value. The relative valuation method with multiple for the sector brings some comparison barriers, since there are very significant differences between the services offered by Internet companies.Certainly, new multiple for the sector indicators must be identified used to the comparison of specific business in Internet market. Key-words: Company Valuation, Discounted Cash Flow, Value

Introdução A evolução do valor de empresas de Internet nos últimos dez anos é um assunto rico, bastante noticiado e alvo de muita discussão por sua volatilidade e quantidade de fatos novos. Ao final da décadapassada houve o boom das empresas de Internet com uma valorização sem precedentes das empresas do segmento. Desde então o mercado de Internet continua crescendo de forma acelerada e vem apresentando rápidas mudanças, tanto tecnológicas como de comportamento de seus consumidores, o que leva a uma grande volatilidade do valor das empresas que nele atuam. O Universo On Line (UOL), hoje o maior portalda Internet brasileira e segundo colocado em número de páginas vistas (page views) no Brasil, logo atrás do Google de acordo com o instituto de pesquisas Ibope NetRatings (Dezembro de 2007), foi criado em setembro de 1996 por dois dos maiores grupos de comunicação nacionais: o Grupo Folha e o Grupo Abril. Em setembro de 2003 o Grupo Abril deixou a sociedade, e em dezembro de 2005 o UOL realizou...
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