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Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Programa de Graduação em Ciências Contábeis

Disciplina: Finanças Corporativas II

2º Semestre de 2011 Prof. Rodrigo Takashi Okimura

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Decisões de Dividendos

Referências (texto e slides):  ASSAF, A. Finanças Corporativas e Valor. Atlas, 2003/2010 (3.a/4.a edições) – Capítulo 23: Decisões de Dividendos

 Exercícios Propostos: livro de exercícios  Lista: 21.2, 21.3 e 21.5

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Introdução

 A definição da política de distribuição de dividendos é uma das principais decisões financeiras da empresa  A influência do índice de payout na maximização da riqueza para o acionista é controversa na literatura de finanças  Algumas características da legislação brasileira sobre dividendos, bonificações, splits e o JSCP são relevantes Decisão da Política de Dividendos:  Reter: para reinvestir nas atividades da empresa  Distribuir: sob a forma de dividendos em dinheiro aos acionistas

Payout

Dividendos Distribuíd os Lucro Líquido do Exercício

 Quanto maior o índice de payout, menor será a proporção de recursos próprios utilizados pela empresa em sua atividade
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Política de Dividendos

Critérios para orientar a política de dividendos:  Os acionistas concordarão em postergar o recebimento de dividendos se a empresa investir a uma taxa de retorno acima da exigida  Os acionistas optarão por receber os dividendos se conseguirem uma maior rentabilidade em aplicações fora da empresa  A decisão de reter lucros deve ser tomada somente quando as oportunidades de investimentos na empresa forem mais atraentes que outras alternativas oferecidas aos acionistas

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Importância dos Dividendos

Irrelevância dos Dividendos: Modigliani e Miller  O índice de payout (decisão de distribuição) não afeta a riqueza dos proprietários  A riqueza da empresa é função do seu potencial econômico de gerar lucros (decisão de investimento)

Relevância dos Dividendos  A retenção de lucros baseia-se na