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Comportamentos dos investidores: do homo economicus ao homo pragmaticus
Fernando Nogueira da Costa

Texto para Discussão. IE/UNICAMP n. 165, ago. 2009.
ISSN 0103-9466

Comportamentos dos investidores: do homo economicus ao homo pragmaticus
Fernando Nogueira da Costa 1

Resumo O artigo esboça três perfis de investidores no mercado de capitais: o homo economicus, o homo sapiens, e o homopragmaticus. Existe diversidade de comportamentos dos investidores e não a uniformidade racional que se poderia inferir de leitura apressada da hipótese abstrata do homo economicus. Da mesma maneira, os vieses heurísticos, estudados pelas Finanças Comportamentais, são distribuídas de forma heterogênea entre os investidores. As mentes do homo sapiens são múltiplas. A arte da especulação, sugeridapela práxis do homo pragmaticus, é particular, discricionária, datada e localizada em cada mercado. O desafio é sempre descobrir e antecipar qual será a tendência predominante no mercado. Ela resultará dos diversos comportamentos existentes entre investidores. Palavras-chave: Finanças racionais; Finanças comportamentais; Especulação. Abstract investors: Behavior of investors: from homo economicusto homo pragmaticus The article outlines three profiles of investors in capital markets: homo economicus, homo sapiens and homo pragmaticus. There is diversity of behavior of investors and not the uniform rational inference that could be hurried reading of the abstract hypothesis of homo economicus. Similarly, the bias heuristic, studied by Behavioral Finance, are in a heterogeneous distributionamong investors. The minds of homo sapiens are multiple. The art of speculation, suggested by the praxis of homo pragmaticus, is private, discretionary, dated and located in each market. The challenge is always to find and anticipate what will be the predominant trend in the market. It will result from the different behavior among investors. Keywords: Rational Finance - Behavioral Finance -Speculation Classificação JEL / JEL Classification: G11, G14, G17.

Introdução As ideias básicas das Finanças Racionais não são difíceis de conhecer, porém dificilmente são aplicadas pelo investidor individual: descontar o valor do dinheiro no tempo, considerando o custo de oportunidade esperado, diversificar riscos e não achar que vai sempre superar o mercado. As decisões equivocadas em investimentosfinanceiros podem impor perdas graves às famílias. A educação financeira, inclusive nas escolas, poderá contribuir para diminuir esses dramas familiares. Nesse sentido, as Finanças Comportamentais, ramo da Psicologia Econômica, apresentam o que consideram “erros recorrentes dos investidores”. Em geral, as pessoas tendem a confiar demasiadamente na própria capacidade de tomar decisões financeiras.Há a crença otimista que
(1) Professor-adjunto/livre-docente do Instituto de Economia da Universidade Estadual de Campinas (Unicamp), Cidade Universitária “Zeferino Vaz”, Caixa Postal 6135, 13083-970 – Campinas, SP, Brasil. E-mail: fercos@eco.unicamp.br - Fones: (19) 3287-8685 / 8166-3707.

Texto para Discussão. IE/UNICAMP, Campinas, n. 165, ago. 2009.

Fernando Nogueira da Costa

sempreserão capazes de escolher ações cujos ganhos de capital (e renda de dividendos) superarão os da media do mercado. O excesso de confiança aparece com a adoção da estratégia de “comprar e vender no momento certo”, pois elas acham que saberão “comprar antes que os preços subam” e “vender antes que eles caiam”. Infelizmente, neste entra-e-sai, em alguns dias, elas poderão estar fora do mercado, justamentequando houver alta acentuada. Em cerca de dez anos, se perderem apenas cinco dessas altas, provavelmente, elas ganharão menos do que ganhariam em renda fixa sem risco. Seria melhor, então, adotar a simples estratégia de “comprar e manter”, aguardando anos para chegar o momento oportuno de realizar os ganhos com ações, durante a aposentadoria. A pergunta-chave a ser respondida neste artigo é:...
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