Economia

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A Teoria do Dinheiro de Keynes: Demanda por Moeda e Preferência Pela Liquidez
Professor Fabiano Abranches Silva Dalto SE506-Economia Monetária e Financeira

Referência Bibliográfica: KEYNES, John Maynard. A Teoria Geral do Emprego, do Juros e do Dinheiro. Capítulos 13, 15 e 17 CARVALHO, F. J. C. et. alli. Economia Monetária e Financeira: Teoria e Política. Rio de Janeiro. Campus, 2007, cap.4 e 5.Wray, L. Randall. A Teoria do Dinheiro de Keynes: uma avaliação após 70 anos. Revista de Economia, 32,2, 2006.Curitiba: UFPR.

A Teoria do Dinheiro de Keynes
As duas aproximações de Keynes: i. A Demanda por Moeda numa economia binária;

ii. A Teoria da Preferência pela Liquidez

Demanda e Oferta de Moeda
• No capítulo 13, Teoria Geral da Taxa de Juros, Keynes afirma que a taxa de juros e aeficiência marginal do capital (ou a taxa de retorno esperada do investimento) são coisas distintas e que neste capítulo ele está interessado em estudar os determinantes da taxa de juros;

Capítulo 13: Taxa de Juros = Oferta X Demanda de Fundos de Empréstimo
• Segundo Keynes (1964, p.161), “Pode-se dizer que a escala da eficiência marginal do capital governa as condições em que se procuram fundosdisponíveis para novos investimentos, enquanto a taxa de juros governa as condições em que esses fundos são correntemente oferecidos.”

• Keynes critica a visão convencional de que a taxa de juros é o preço que equilibra oferta poupança(determinada pela preferência intertemporal de consumo) e demanda de investimento (determinada pela produtividade marginal do capital); • Segundo ele, “esta teoriadesaba tão logo se compreende ser impossível se deduzir a taxa de juros destes dois únicos fatores”(op. cit, p.161, itálicos adicionados);

• É certo que, dada uma renda, a propensão a consumir “determina que parte da sua renda consumirá cada indivíduo e que parte reservará sob alguma forma de poder aquisitivo para consumo futuro”. • “Porém, uma vez tomada esta decisão outra o espera, ou seja, emque forma conservará o poder de consumo futuro que reservou, quer da renda corrente, quer da poupança anterior”(p.162) • Qual será sua preferência pela liquidez?

Esquema: Preferência entre Consumo e Poupança e Preferência Pela Liquidez
Renda

(Preferência no tempo) Consumo Não-consumo (poupança) (Preferência pela Liquidez)

Títulos

Dinheiro

Adaptado de Davidson, Paul(2003)Financial Markets,Money and The Real World. London: Edward Elgar.

• Segundo Keynes a taxa de juros não pode adivir da preferência temporal entre consumo e não consumo pois “Quando um homem acumula as suas economias sob a forma de dinheiro não ganha juros, embora poupe tanto quanto antes.” p.162

• Enquanto a taxa de juros é exatamente “o inverso da relação entre uma soma de dinheiro e o que se pode obterabandonando por um período determinado o controle dessa quantia em troca de uma dívida.”(pp.162-163) Assim, “A taxa de juros não é o ‘preço’ que leva ao equilíbrio entre poupança de recursos para investir e a propensão a abster-se de consumo imediato. É o ‘preço’ mediante o qual o desejo de manter a riqueza na forma líquida se concilia com a quantidade de moeda disponível.”(p.163)

• Assim, um aumento nataxa de juros diminui o desejo de se manter moeda, pois isto significa um aumento na recompensa por se afastar do ativo líquido; • Enquanto que se as taxas de juros diminuem a disposição de se manter moeda aumenta, pois diminui a recompensa para se afastar da moeda;

“A preferência pela liquidez é uma potencialidade ou tendência funcional que fixa a quantidade de moeda que o público conservaráquando a taxa de juros for dada…”(p.163) M=L (r), Onde M = quantidade de moeda, L é a função preferência pela liquidez dependente da taxa de juros

Por quê existe a Preferência pela Liquidez?
• É certo, segundo Keynes, que seria interessante sacrificar algum juros para manter moeda a fim de realizar transações correntes; • Porém, se a taxa de juros nunca é negativa por que alguém manteria dinheiro...
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