Dividendos

A forma como as organizações conduzem sua política de dividendos é um assunto discutido há décadas e tem sua importância atrelada à maximização do retorno dos acionistas e, conseqüentemente, a uma possível relação com a política de investimentos das companhias. Esse entrelaçamento apoia-se na idéia de que retenções não são bemvindas quando destinadas a investimentos cujos retornos são inferiores a outras opções externas à entidade, além de infl uenciar na alocação ótima de recursos na economia. Como conseqüência, poderá haver um fomento dos confl itos de interesse entre administração e investidores. Em suma, a maximização do valor de mercado das companhias deve ser perseguida pela sua administração e um dos fatores que infl uencia nessa maximização são as próprias decisões da administração que irão afetar o fl uxo de caixa futuro.
Em termos teóricos, a discussão sobre distribuição de dividendos apoia-se, basicamente, em duas principais correntes de pensamento: aquela que afi rma ser irrelevante, para o valor da empresa, o quanto se distribui em dividendos, dado que o que irá infl uenciar favoravelmente nesse valor é a presença de projetos com valor presente líquido positivo, não importando quem os irá fi nanciar e aquela que se apoia na preferência em receber dividendos o quanto antes, pois há incerteza quanto ao futuro e há aversão ao risco presente no comportamento de boa parte dos investidores.
No entanto, pesquisas têm demonstrado que a questão não é tão simples pois as condições de mercado em que atuam as companhias, também são fatores relevantes. Exemplifi cando, volatilidade, regulamentação e a forma de aplicação dessa regulamentação, podem infl uenciar no nível de confi ança dos investidores. Se o mercado não for considerado de boa proteção legal, mesmo na presença de projetos com valor presente líquido positivo, o interesse em dividendos poderá ser maior do que em reinvestimentos por retenções, dada as incertezas