Como se pode utilizar o capm nos métodos de avaliação?

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  • Publicado : 6 de outubro de 2011
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Como se pode utilizar o CAPM nos métodos de Avaliação?
Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (CAPM – Capital Asset Pricing Model) é um modelo que propõe medir o risco de um ativo em relação ao mercado de capitais como um todo. Willian Sharpe, criador do modelo na década de 1960, estabeleceu duas grandes vantagens ao relacionar qualquer investimento com o mercado de capitais como um todo(chamado modelo de fator único):
● Simplicidade do cálculo;
● Permite supor que o mercado de capitais representa o grau de economia como um todo, ou seja, tem-se um valor numérico de fácil acesso, o retorno do mercado de capitais (bolsa de valores) para a economia.
O CAPM fornece, assim, um modelo para relacionar risco e retorno, isto é, qual seria o retorno “justo” ou exigido para determinadonível de risco.
O aspecto mais importante do risco é como o risco global da empresa é visto pelos investidores do mercado. O risco global afeta significativamente as oportunidades de investimentos - e o que é mais importante, a riqueza dos proprietários.
Tipos de Risco:
RISCO DIVERSIFICÁVEL: representa a parcela do risco de um ativo que está associada a causas randômicas e pode ser eliminada pormeio de diversificação. É atribuído a eventos específicos da empresa, tais como: greves, processos e perdas de um importante cliente.
RISCO NÃO DIVERSIFICÁVEL: é atribuído a fatores de mercado que afetam todas as empresas, e NÃO pode ser eliminado por meio da diversificação. Fatores tais como: guerras, inflação, incidentes internacionais e eventos políticos.

O COEFICIENTE BETA

Ocoeficiente beta, b, é usado para medir o risco não-diversificável. É um índice do grau de movimento do retorno de um ativo em resposta à mudança no retorno de mercado. O coeficiente beta de um ativo pode ser encontrado examinando-se os retornos históricos do ativo, relativos aos retornos do mercado. Os coeficientes betas podem ser obtidos de fontes de publicações sobre as ações negociadas ativamente ouatravés de empresas de corretagem. Um beta elevado indica que seu retorno é mais sensível à mudança dos retornos de mercado e, portanto, é mais arriscado. O beta considerado para o mercado é igual a 1,0; todos os outros betas podem ser vistos em relação a esse valor. Os betas de ativos podem assumir valores tanto positivos como negativos, mas betas positivos são o usual. A maioria de coeficientesbetas situa-se entre 0,5 e 2,0

Alguns betas: (Abril/1999)
AÇÃO | BETA |
Apple Computer | 0,95 |
Delta Air Lines | 1,25 |
General Motors | 1,10 |
IBM | 1,10 |
Procter & Gamble | 0,90 |
Sony | 0,90 |
Xerox Corporation | 1,00 |

INTERPRETAÇÃO:
BETA | COMENTARIO | INTERPRETAÇÃO |
2,01,00,5 | Movimentam-se na mesma direção do mercado | Duas vezes com maior reação ou risco queo mercadoMesma reação ou risco que o mercadoApenas a metade da reação ou risco que o mercado |
0 | | Não afetado pelos movimentos do mercado |
-0,5-1,0-2,0 | Movimentam-se em direção oposta ao mercado | Apenas a metade da reação ou risco que o mercadoMesma reação ou risco que o mercadoReação ou risco duas vezes maior que o mercado |
(*) Espera-se que uma ação que reaja duas vezes mais queo mercado tenha uma mudança de 2% em seu retorno para cada mudança de 1% no retorno da carteira de mercado |

A EQUAÇÃO

Usando o coeficiente beta, b, para medir o risco não-diversificável, o Modelo CAPM é dado pela equação:
Kj = Rf + [β x (Km - Rf)]

onde:

Kj = retorno exigido sobre o ativo j
Rf = taxa de retorno do ativo livre de risco medida geralmente sobre um título do tesouro
β= coeficiente beta ou índice de risco não-diversificável para o ativo j
Km = retorno de mercado - o retorno sobre a carteira de ativos do mercado

EXEMPLO: Usando o CAPM para avaliação

O beta de uma companhia é 1,5, o retorno da carteira de mercado é 12%, a letra do tesouro americano rende atualmente 9%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e...
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