Aspectos comportamentais associados às reações do mercado de capitais

Páginas: 28 (6903 palavras) Publicado: 23 de novembro de 2011
ASPECTOS COMPORTAMENTAIS ASSOCIADOS ÀS REAÇÕES DO MERCADO DE CAPITAIS

Por: Herbert Kimura RAE-eletrônica, Volume 2, Número 1, jan-jun/2003.
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2º PRÊMIO PWC – INOVAÇÃO EM GESTÃO – 1º LUGAR – CATEGORIA PÓS-GRADUAÇÃO ACADÊMICA ASPECTOS COMPORTAMENTAIS ASSOCIADOS ÀS REAÇÕES DO MERCADO DE CAPITAISHerbert Kimura

ASPECTOS COMPORTAMENTAIS ASSOCIADOS ÀS REAÇÕES DO MERCADO DE CAPITAIS Herbert Kimura Doutorando em Administração de Empresas – FGV-EAESP Email: herbert.kimura@ascent.com.br Endereço: Av. Nove de Julho, 2029 – Bela Vista – São Paulo, SP Interesses de pesquisa: Gestão de riscos, Modelos financeiros, Avaliação de derivativos, Processos de tomada de decisão. RESUMO Neste artigo,serão apresentados os fundamentos, as evidências empíricas e os modelos alternativos de finanças comportamentais que buscam identificar reações dos mercados potencialmente influenciadas pela psicologia do investidor. Será implementada uma metodologia de avaliação quantitativa de reações anormais de preço para investigação da viabilidade de estratégias contrárias e de momento no caso específico deativos do mercado de capitais brasileiro. Os resultados sugerem, quando não são considerados ajustes pelo nível de risco, a existência da influência de aspectos comportamentais no mercado. Esta influência está refletida na rentabilidade superior das estratégias de momento em horizontes de treze a quinze semanas após os investimentos, ao nível de significância de 5%. Porém, quando se realiza ajuste deretornos pelo risco sistemático, os resultados não permitem rejeitar a hipótese de eficiência da carteira de mercado e, desta forma, estratégias contrárias ou de momento não possibilitam ganhos estatisticamente significantes. ABSTRACT In this article, it will be presented the basics, empiric evidences and alternative models of behavioral finance that attempt to identify market reactions potentiallyinfluenced by the investor's psychology. It will be implemented a quantitative methodology of evaluation of abnormal price reactions, in order to investigate the viability of contrarian and momentum strategies, in the specific case of assets from the Brazilian stock market. When it is not considered adjustments by the risk level, results suggest the existence of influence from investor’s behaviorin the market. Such influence is reflected in the higher profitability, at the 5% significance level, of the momentum strategies between the thirteen to fifteen week's horizons after investments. But when it is performed the adjustment of returns by systematic risk, results do not allow rejecting the hypothesis of efficiency of the market portfolio, and thus, the contrarian or momentum strategiesdo not allow extraordinary gains. PALAVRAS-CHAVE Finanças comportamentais, Reações de mercado, Anomalias de mercado, Hipótese de mercados eficientes, Comportamento do investidor KEY-WORDS Behavioral finance, Market reactions, Market anomalies, Efficient market hypothesis, Investor behavior
©RAE- eletrônica - vol. 2 · nº 1 · jan-jun/2003 www.rae.com.br/eletronica

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