Analise de investimento

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28/11/11
 

ENGENHARIA ECONÔMICA
Análise de Investimentos

Conceitos Gerais
A Análise de Projetos de Investimentos aplica os conceitos de matemática financeira, o valor do dinheiro no tempo, as séries de pagamento e os sistemas de amortização. Basicamente as ferramentas que veremos são:
•  VPL •  TIR •  VAUE •  MTIR •  PAY-BACK

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TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADEAntes de avaliarmos as ferramentas de análise de investimentos propriamente, é necessário tratar da taxa de desconto que é utilizada nas análises. Denomina-se de TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE, ou simplesmente TMA

TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE
A TMA pode ser definida como a taxa mínima que deve ser considerada para que o projeto em análise seja atrativo Ela normalmente é determinada pela áreafinanceira das empresas, e é composta pelo seguinte:
•  Custo do dinheiro (quanto é a taxa que está sendo paga para se obter o dinheiro que será investido; •  Ou Quanto é que está sendo deixado de ganhar (custo de oportunidade) com o dinheiro que será aplicado no projeto; •  Prêmio de risco – indicando quanto a mais deve ser considerado além do custo do dinheiro considerando o risco •  Do negócio•  Do ambiente econômico •  Taxa de Inflação prevista. Em aguns caso, a inflação deve ser embutida na taxa de desconto, em outros (p.ex. em operações de longo prazo ela não é incluída e reajustes são pactuados em determinados pe’riodos de tempo (normalmente um ano))

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TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE
Para nosso consumo, a TMA será informada, como se obtivéssemos a taxa da áreafinanceira da empresa.

Não entraremos em detalhes em como determinar a TMA, pois foge do escopo deste módulo

Valor Presente Líquido
A primeira e principal ferramenta a ser avaliada será o VALOR PRESENTE LÍQUIDO, ou VPL. Como o nome já informa, é o valor presente de um projeto de investimentos, somadas as entradas e saídas do mesmo. Como se somássemos o que investimos e os retornos previstospara o projeto (investimentos considerados como “negativos” e retornos ou economias como “positivos”; Entretanto, todos os valores devem ser trazido a valor presente para ser feita a soma indicada.

Por “trazidos a valor presente” consideramos efetuar o desconto para a data inicial do projeto (data “zero”) de todos os fluxos de caixa futuros considerando a TMA do Projeto como taxa de desconto.3
 

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Valor Presente Líquido

Operação de “desconto"

FC1

FC2

FC3

FC4 //

FCn

1 FC0

2

3

4 i = TMA

n

VPL = −FC0 +

FC1 FC2 FCn + + ... + (1 + TMA) (1 + TMA)2 (1 + TMA)n

Valor Presente Líquido - exemplo
•  Suponha um projeto com investimento inicial de $100.000

($100k) e retornos anuais de $35.000 ($35k) pelo período de 5 anos.Determine o VPL para uma TMA de 10% a.a.
Ano 0 1 2 3 4 5 Fluxo de Caixa -100 k 35k 35k 35k 35k 35k
O Resultado é o mesmo, $32,67k Usando a fórmula normal do VPL

VPL = −100 +

35 35 35 + + ... + (1,1) (1,1)2 (1,1)5 1 − (1,1)−5 0,1

ou

VPL = −100 + 35⋅ VPL = $32, 67k

Ou usando série de pagamentos

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Analisando o resultado do VPL
•  Considerando a definição doVPL e como ele é calculado,

pode-se indicar que o resultado seria a “sobra” econômica do projeto analisado. •  Quer dizer que ao se somar os resultados positivos e subtrair os negativos, o resultado seria o que foi “gerado” de valor (ou “destruído”, caso fosse negativo) •  O resultado pode ser:

VPL > 0 VPL < 0 VPL = 0

Caso o VPL > 0
Caso a soma dos resultados positivos do projeto, suasreceitas ou economias, sejam superiores aos valores investidos, teremos um VPL > 0; Em tese, isto indicaria que o projeto é válido, ou viável para investimento; É importante considerar que quando utilizamos o VPL estamos sempre avaliando o projeto em relação à uma taxa externa, a TMA; Se o resultado é positivo, quer dizer que o projeto gera mais valor que o dinheiro renderia se aplicado em...
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