Análise de investimentos

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ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Introdução

Como calcular quanto vale uma empresa, ou quanto vale uma parte ou uma ação desta mesma empresa?

Perguntas como estas surgem a toda hora. Mas como chegar a respostas tecnicamente satisfatórias.

Presta atenção a esta história que ocorreu há alguns anos atrás...

Gian Carlo e Csarlos Alberto eram amigos. Mais que isto, eram sócios. Os dois tinhammuitas afinidades: cursaram a mesma faculdade, tornaram-se analistas de sistemas, casaram-se mais ou menos na mesma época. Os dois eram ambiciosos e competentes. Em pouco tempo a sociedade prosperou.

Quando a empresa de informática deles chegou aos US$ 20 milhões em caixa, os dois permaneciam muito amigos mas estavam cada dia mais diferentes. Aos trinta e poucos Giancarlo cultivava orgulhosamenteuma bela coleção de gravatas. Carlos Alberto, ao contrário, estava cansado daquela rotina de 12 a 14 horas diárias de trabalho.

O meu amigo não queria mais continuar na empresa e propôs que sócio, o Giancarlo comprasse a parte dele por US$ 20 milhões e ficasse com a empresa.

Giancarlo fez uma contraproposta argumentando que não poderia ficar sem capital – pagava 10 milhões e ficava com osativos – o prédio da empresa – e em um ano pagaria os equipamentos. Carlos por sua vez, também achou a proposta absurda. Lembrou o patrimônio intelectual da empresa, os programas desenvolvidos, os clientes conquistados, argumentos que significavam apenas coisas do passado para Giancarlo.

Quem tinha razão? Foi para tentar resolver o impasse que eles me chamaram. E é sobre isto que estamos falandoneste curso.

- Esta situação ocorre todo dia, no Brasil e no mundo. Como calcular quanto vale uma empresa, ou quanto vale uma parte ou uma ação desta mesma empresa?
- Para isto existe um modelo financeiro que serve para a compra e venda, tanto de uma grande siderúrgia, como de um shopping center, de uma loja ou de uma ação. Um método que vale tanto para uma empresa industrial, como comercialou de serviço.

1- Como calcular o valor de um ativo

Para calcular quanto vale uma empresa, uma ação, um apartamento, uma fazenda um título, um pronto comercial ou um ativo qualquer, o princípio é o mesmo. O valor de um bem é dado pela renda potencial ou pelo fluxo potencial de renda que este bem é capaz de gerar.
Ou seja, para calcular o valor de qualquer ativo você temque calcular qual é a renda que vai receber em diferentes períodos de tempo e trazer este fluxo de renda a valor presente pela taxa de juros que você pode obter por uma aplicação financeira no mercado.

O valor presente deste fluxo de renda, a princípio é o valor deste ativo.
Se você vende um bem por um valor maior do que o valor presente deste fluxo de renda esta ganhando. Se vende por umvalor menor, está perdendo.

Você, naturalmente, está pensando - mas existem exceções! E tem razão, existem exceções, mas o princípio, para a avaliação do negócio é trazer a valor presente o fluxo de renda potencial de um negócio.
Vamos primeiro calcular o principal e depois o secundário.
- O referencial para a compra ou venda de uma empresa, de uma participação acionária, de um direito autoral,ou mesmo de um pequeno bar que só venda cafezinhos é o valor presente. E o referencial do valor presente é a taxa de juros.
- Isto é algo até intuitivo. Quanto mais alta é a taxa de juros, menor é o interesse de um capitalista em comprar uma empresa ou ação.
Quanto menor é a taxa de juros, maior é o interesse de quem tem dinheiro em comprar uma empresa e assumir os riscos de um negócio.
- Nocaso de meu amigo que queria vender metade da empresa de informática por US$ 20 milhões, na época, as taxas de juros estavam em 20% real por ano.
Ele receberia por ano US$ 2,4 milhões de dólares ou US$ 200 mil em juros por mês. Uma bela renda para quem tinha menos de 30 anos.
- Se as taxas de juros estivessem em 1% ao ano ele receberia apenas US$ 200 mil por ano. Certamente ele nem pensaria em...
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