Análise de alternativas de investimento

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XIII Congresso Brasileiro de Custos – Belo Horizonte - MG, Brasil, 30 de outubro a 01 de novembro de 2006

Análise de alternativas de investimento considerando os efeitos do risco: simulação por Hipercubo Latino
Resumo As empresas, de modo geral, deparam-se constantemente com situações em que precisam decidir sobre qual o melhor investimento a ser executado, de forma que este maximize valorpara ela. Contudo, a análise rotineiramente utilizada, calcula as variáveis do projeto de forma otimizada, ou seja, não considera as suas variações possíveis, desconsiderando assim, o risco das projeções. Tendo em vista a pouca utilização de métodos de simulação em projetos de investimentos, o trabalho busca demonstrar a importância deste sistema para a sua avaliação. O artigo objetiva fazer umacomparação da análise otimizada com os resultados de indicadores determinísticos, e uma análise em que as variáveis do projeto (despesas finais, receitas finais, inflação, taxa básica da economia etc) estejam dentro de um intervalo de confiança, conseqüentemente, os indicadores utilizados para avaliar o investimento apresentar-se-ão segundo uma probabilidade de ocorrência. Utilizar-se-á para isto umaaplicação prática de decisão entre três alternativas de investimentos possíveis, demonstrando os resultados de acordo com a metodologia tradicional e através do emprego do método de simulação de Hipercubo Latino (HL), com o apoio do software Crystal Ball 7. Conclui-se que o tipo de método probabilístico como apresentado tem a vantagem de considerar o risco nas projeções das variáveis,possibilitando aos gestores maior flexibilidade no processo de tomada de decisões. Palavras-chaves: Análise de Investimento, Hipercubo Latino, Métodos de Simulação. Área Temática: Aplicação de Modelos Quantitativos na Gestão de Custos

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Introdução

A gestão do tradeoff entre as variáveis dinheiro, tempo e risco, em finanças corporativas, visa a maximização do valor de mercado das empresas, bem como,a maximização da riqueza dos acionistas. Para a uma gestão financeira eficaz o risco é fator determinante nas decisões organizacionais. Porém, pelo fato de necessitar de uma análise criteriosa e devida mensuração, o risco não é adequadamente considerado na avaliação dos ativos, projetos de investimentos e/ou financiamentos. Segundo Damodaran (1997, p.11) existem três abordagens para avaliação deinvestimentos: fluxo de caixa descontado (FCD), que relaciona o investimento ao valor presente dos fluxos de caixa (FC) futuros esperados; avaliação relativa, que estima-o enfocando a sua precificação “comparáveis” relativamente a uma variável comum; e a avaliação de direitos contingentes, a qual utiliza modelos de precificação de opções para medir o valor do investimento que possui característicasde opções. As operações financeiras são representadas em termos de fluxos futuros esperados de recebimentos e pagamentos (FC). A avaliação destes fluxos consiste na comparação dos valores presentes, calculados segundo um regime de juros compostos a partir de uma determinada taxa de juros, das saídas e entradas de caixa. Na metodologia tradicional de avaliação de investimentos, difundida em váriosmanuais de finanças (GITMAN, 2004; ROSS, WESTERFIELD e JAFFE, 1995; BRIGHAM E HOUSTON, 1999; SANVINCENTE, 1997; WESTON e BRIGHAM, 2000 etc) as variáveis

XIII Congresso Brasileiro de Custos – Belo Horizonte - MG, Brasil, 30 de outubro a 01 de novembro de 2006

(custos operacionais, vendas brutas, fluxos de caixa livre - FCL, inflação, taxa de juros da economia etc) dos projetos deinvestimentos comportam-se de forma determinística, não tendo variabilidade. Diferentemente da metodologia tradicional, o artigo tratará estas variáveis de forma probabilística, ou seja, dentro de um intervalo de confiança, supondo que elas tenham um desvio-padrão e um valor máximo e mínimo possível, tendo, portanto, uma distribuição de probabilidades. As variações propostas nestas variáveis permitirão...
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