Acumulacao de capital

Acumulação de Capital, Mercado Financeiro e Regulação Governamental

Uma análise comparativa das contribuições de Keynes, Stiglitz e Dymski *

José Luís Oreiro * **

Resumo : Este artigo procura analisar o papel da regulação governamental sobre a performance dos mercados financeiros, notadamente no que se refere a determinação do ritmo de acumulação de capital, ou seja, a determinação do volume do investimento em capital fixo. Para tanto, são analisadas as contribuições de J.M. Keynes, J. Stiglitz e G. Dymski para o tema em consideração. Nesse contexto, iremos verificar que apesar da existência de divergências entre esses autores no que se refere ao arcabouço teórico utilizado para analisar essa questão e com relação aos critérios de avaliação da performance dos mercados financeiros; os mesmos convergem numa série de pontos relacionados ao desempenho desses mercados e o papel da regulação governamental. Mais precisamente, iremos argumentar que, para os autores em consideração, o livre funcionamento dos mercados financeiros pode resultar numa situação de sub-acumulação de capital, isto é, numa situação em que o investimento realizado pelas firmas é menor do que aquele que as firmas desejariam realizar dadas as condições vigentes nesses mercados. A regulação governamental, na forma de mecanismos de repressão financeira, de programas de direcionamento de crédito e de tributação sobre a transferências de ações, pode melhorar a performance dos mercados financeiros, contribuindo decisivamente para o aumento do investimento em capital fixo.

Palavras-Chave : Falhas de Mercado, Funcionalidade do Sistema Financeiro, Repressão Financeira e Acumulação de Capital
Key-Words : Market Failures, Functionality of Financial System, Financial Repression and Capital Accumulation.

Janeiro de 2002

1 – Introdução

Desde meados da década de 1970 tem-se observado um movimento crescente em